河南省力量钻石股份有限公司是专注于人造金刚石产品研制、生产和销售的高新技术企业，基本的产品包括培育钻石、 金刚石单晶和金刚石微粉。
公司凭借较高技术水平和优异产品质量获得客户和市场认可，销售规模和市场占有率在国内企业中位居前列，形成较强的品牌效应。
2010-2012年：企业初始设立，产能规模较小。2010年公司成立，技术、人员、资金和经验等相对不足，主要是通过外购石墨芯柱来进行合成、提纯和分选等加工工序，小批量生产金刚石单晶。截至2012年末，公司六面顶压机装机量仅为58台，产能规模相对较小。
2013-2016年：技术突破实现原材料自产，逐步扩大产能规模。2013年公司通过引进优秀技术人才、研究原材料配方技术逐步实现自主生产石墨芯柱，生产业务成功向产业链上游迈进一步。截至2016年末，公司六面顶压机装机量已达到160台。公司技术人才数量明显地增加，设立高品级金刚石大单晶合成河南省工程实验室和河南省功能性金刚石及制品工程技术研究中心，提高核心竞争力。
2017年-至今：拓展产品覆盖范围，定增落地助力公司发展加速。2017年，公司收购新源公司的金刚石微粉业务相关的经营性资产，产品覆盖金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。截至2020年末，公司六面顶压机装机量已达到345台。
公司注重研发技术，金刚石单晶产品质量和合成效率大幅度提高，培育钻石合成技术实现突破并一直在优化。2022年，公司发布定增项目用于建设智能工厂及增加产能。
公司产品最重要的包含金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三大类。金刚石单晶可分为磨削级单晶、锯切级单晶和大单晶，金刚石微粉可分为研磨用微粉、线锯用微粉和其他工具用微粉，培育钻石主要是白钻，为0.1克拉以上的毛坯钻石。
公司控制股权的人为邵增明先生和李爱真女士，分别为公司的第一、第二大股东，二者系母子关系。截止2022年3月31日，公司第三大股东商丘汇力为员工持股平台，持股票比例2.5%，由参与激励的骨干员工作为商丘汇力的有限合伙人。公司实控人邵增明、李爱真及其一致行动人商丘汇力共计持有公司49.5%的股份。
技术储备充足，产能逐步释放，推动公司业绩提升。2019-2022年公司营收分别为2.2/2.4/5.0/9.1亿元，CAGR为60.0%，22年募投项目陆续投产，产量迅速增加，全年营业收入实现较快增长。
23Q1营收1.6亿元，同比-14.2%；中游库存导致培育钻价格有所下行，目前行业中游有一定库存，主要系：
1) 之前美国市场铺货需求是一直增长，而现在是销售多少补货多少，在市场没有迅速增加情况下，中游有一定库存，这是导致培育钻石价格下行的主要原因；
培育钻石业务收入占比提升明显，2022年各项业务收入均实现同比增长。2022年公司培育钻石/金刚石微粉/金刚石单晶/别的业务营业收入占比分别为42.9%/34.9%/19.2%/3.0%，同比+3.3/+3.6/-8.3/+1.4pct。
培育钻石22年营收3.9亿元，同比+97.1%，主要由于培育钻石市场接受度提高带来公司销量增加。金刚石微粉22年营收3.2亿，同比+103.1%，受益于下游光伏产业链发展迅速。金刚石单晶22年营收1.7亿，同比+27.0%。
外销占比提升，稳定开拓海外培育钻石市场。2022年公司内销、外销收入分别是6.2亿元、2.9亿元，同比+44.7%、+311.8%。公司的海外客户主要是培育钻石客户，伴随培育钻石海外认知度打开，逐步增加营收占比，22年公司海外业务收入占比为31.5%，同比+17.6pct。
2022年公司毛利率、净利率分别为63.3%、50.8%，公司培育钻石/金刚石微粉/金刚石单晶毛利率分别是79.3%/54.0%/52.7%，同比-2.1/+4.0/-5.2pct。21年公司培育钻石业务毛利率大幅度的提高，主要是公司高品级钻石研发项目陆续完成并实现批量化生产。目前，培育钻石业务慢慢的变成了公司第一大收入种类，推动综合毛利率上升。
天然钻石在颜色、粒度、净度等方面与培育钻石别无二致，但同等粒度和品级培育钻石的市场行情报价仅为天然钻石市场行情报价的一半甚至更低；培育钻石在实验室合成过程中不可能会出现类似天然钻石开采过程中的环境破坏、资源浪费及人权道德等问题；培育钻石还能通过工艺控制合成出自然界中罕见的蓝色、粉色等彩色钻石。
规定制度完善，推动培育钻石行业加快速度进行发展。2018年，美国连邦贸易委员会（FTC）将培育钻石纳入钻石大类。2019年，GIA更新实验室培育钻石证书术语。随着行业组织建立、技术规范制定、合成和鉴别判定技术提升，培育钻石行业进入快速崛起的发展阶段。
培育钻石行业主要有高温高压法和化学气相沉积法。高温高压法合成培育钻石以塔状为主，生长速度快、成本低、纯净度稍差，但综合效益具有优势，特别是在1-5ct培育钻石合成方面有着非常明显优势；化学气相沉积法合成培育钻石呈板状，颜色不易控制、培育周期长、成本比较高，但纯净度高，较适宜5ct以上培育钻石合成。
培育钻石主要生产地是中国，河南地区企业地域优势突出。2020年，全球培育钻石的产量约6-7万克拉，中国培育钻石产量占比为41.7%。中国河南省作为我国超硬材料的发源地，是我国人造金刚石及制品企业最为集中的区域，形成集人造金刚石产品研制、大规模生产和销售于一体的金刚石产业集群。
根据De Beers预测，到2025年将有多家大型钻石矿山因达到常规使用的寿命而关闭，新建或扩建项目未能弥补关闭矿山减少的天然钻石产量，将造成未来一段时间天然钻石产量将不断下降。
全球钻石消费市场规模增长稳健，2017-2021年复合增长率为4.1%，21年全球钻石市场需求为870亿美元，同比+27.9%，其中美国市场占比为54.0%，天然钻石供需失衡，培育钻石产业或将迎来发展契机。
印度是全球最大的打磨基地，2018-2022年印度培育钻石进出口呈增长趋势，22年印度培育钻石出口额、毛坯培育钻石进口额分别为1330.2、1258.2百万美元，对钻石进出口的渗透率持续提升，出口渗透率、进口渗透率分别提升至5.7%、6.8%。
各大品牌布局培育钻石，加速消费者教育。全球最大钻石生产商戴比尔斯、著名珠宝饰品生产商施华洛世奇等有名的公司均开始建立自有品牌并推出面向消费市场的培育钻石饰品，培养和引导消费习惯，逐步的提升培育钻石的市场认可度。The Knot 调查了近 1.2万对 2022 年结婚的夫妇，36%的钻戒主石是培育钻石（2020年为18%），市场认可度快速提升。
性价比优势突出，价格下降带来市场规模扩大。培育钻石悦己属性突出，根据De Beers于2019年对美国市场5000位消费者的调研，当问到会把培育钻石作为礼物送给谁时，55%的女性选择自身。2019年Q4培育钻石裸钻零售价是天然钻石的50%，批发价是天然钻石的20%，伴随消费者认知逐步提升，叠加价格下降、性价比提升有望使培育钻石被更多价格敏感型消费者群体所接受。
金刚石单晶大多数都用在制造锯切工具和钻进工具，普遍应用于中粗加工，终端应用领域侧重于工程项目施工、资源开采等领域。
金刚石微粉是金刚石单晶经过破碎、球磨等加工后形成微米级或亚微米级超细金刚石粉体，普遍应用于精加工，终端应用领域侧重精密机械加工、清洁能源、消费电子等。
随着能源结构转向多元化、清洁化、低碳化方向，光伏产业面临较好发展机遇。22年我国光伏累计装机量为392.4GW，同比+28.1%。
金刚石线锯切割技术可用于硅棒截断、硅片切割，其技术性能直接影响硅片的质量及光伏组件的制造成本。随着光伏发电行业市场需求扩大，有望带动线锯用微粉行业快速发展。
我国半导体发展的策略中格外的重视芯片国产化，集成电路发展提速，2021年我国集成电路销售额达3176.3亿元，同比+24.1%。金刚石线锯切割技术适用于半导体硅材料切割领域，半导体行业发展提速将有望带动与芯片制造相关的人造金刚石及工具行业市场需求快速增长。
技术储备深厚、研发结果丰硕。截至22年末，公司已取得授权专利51项，其中发明专利8项。
目前企业具有高品级金刚石大单晶合成河南省工程实验室和河南省功能性金刚石及制品工程技术研究中心，逐步掌握包括原材料配方技术、新型密封传压介质制造技术、大腔体合成系列技术、高品级培育钻石合成技术、金刚石微粉制备技术等在内的人造金刚石生产五大核心支撑技术，形成了相对完备的核心技术体系。
专注产品创新研发，提升核心竞争力。公司持续不断的增加研发投入，挖掘金刚石单晶、金刚石微粉的性能优势，探索其作为功能性材料在新兴领域产业化应用。同时紧抓全球钻石消费市场变革契机，将培育钻石研发向大颗粒、高品质、多颜色等方向不断突破。22年公司研发费用为0.4亿元，同比+66.0%，2023Q1公司研发费用率为5.5%。
加速研发成果转化，深耕细致划分领域取得优势。公司在线锯用微粉、IC芯片八面体尖晶、超细金刚石单晶、高品级大颗粒培育钻石等细分市场具备一马当先的优势，拥有授权发明专利或实用新型专利且取得权威机构技术成果认定或奖项，其中线锯用微粉主要客户覆盖下游主要金刚石线锯生产商。
合成设备先进，生产效率优。金刚石单晶和培育钻石的合成过程中，合成装备六面顶压机的设备性能以及合成控制工艺技术的精度和稳定能力对产品的质量、生产效率和成本控制具备极其重大影响。
公司新设计安装的新型六面顶压机均为双级配置，既可拿来生产金刚石单晶又可拿来生产培育钻石。2022年末，公司六面顶压机数量达977台。
产品品质衡量准则优于行业。为严控产品质量以满足市场对高品质人造金刚石产品的需求，公司自行组织制定的产品质量检验标准均高于国家标准和行业标准，在粒度组成、堆积密度、外部杂质和冲击韧性等主要质量指标上均达到较高水平。
产能利用率维持高水平，产销率逐年走高。随着下业加快速度进行发展和人造金刚石应用领域不断拓展，人造金刚石市场需求持续增长，公司现在存在生产能力已不能够满足日渐增长的订单需求。22Q1公司产能利用率、产销率分别为99.04%、98.16%，公司产能不足问题突显。
2022年公司发布定增项目，募投项目计划采购1800台六面顶压机，新增金刚石单晶产能150660万克拉/年，培育钻石产能277.2万克拉/年。随公司产能逐步扩充，未来有望充分的发挥规模优势，提升盈利水平。
提高金刚石单晶自产比例，控制原材料成本。金刚石单晶和金刚石微粉处于产业链上下游，金刚石微粉是金刚石单晶经过破碎等加工后形成的金刚石粉体，企业能领用部分自产金刚石单晶来加工制作成金刚石微粉后对外销售。
受金刚石行业需求增加的影响，上游原材料价格走高，22年公司外购金刚石单晶价格为0.24元/克拉，同比+50.0%。
公司逐步提升金刚石单晶自产比例，2022年公司自产金刚石单晶占比为63.6%，保证金刚石微粉的原料供应，提升金刚石单晶产品周转率，从而增强公司的盈利能力。
携手潮宏基运营培育钻石品牌，多维布局终端市场。根据培育钻石协会，培育钻石产业链按利润率形成微笑曲线，上游毛钻生产、下游成品钻零售均有较高毛利率。
公司和潮宏基合作，共同推广培育钻石，目前前期准备工作已完成，规划于23年开线下品牌门店，通过线上线下协同培育全新钻石珠宝品牌。同时公司将依据自己优势打造自营品牌，计划今年开10家门店，逐步建设终端渠道。
1. 收入端：目前，培育钻石已成为公司主体业务，随着培育钻石行业发展趋于稳定，预计23-25年收入增速为40%/30%/30%；金刚石微粉下游应用市场规模稳步发展，预计23-25年收入增速为30%/30%/30%；金刚石单晶业务发展稳健，预计23-25年收入增速为20%/20%/20%。
2.毛利率：随着行业产能扩张，预计培育钻石业务毛利率趋于平稳，23-25年毛利率分别是70%/60%/55%；公司持续提升金刚石微粉原材料自供比例，预计23-25年毛利率分别是55%/55%/50%；金刚石单晶维持现有水平，预计23-25年毛利率分别为55%/50%/50%。
力量钻石专注人造金刚石赛道，三大产品矩阵协同发展，多细分领域技术优势突出。公司产能利用率维持高水平，生产设备先进，积极扩产补足产能，随着行业规模持续扩大，产能陆续释放有望为公司带来稳定增量。
考虑到23年初中游库存较高，终端消费复苏节奏存在不确定性，我们调整盈利预测，预计23-25年归母净利分别为5.1/5.9/7.3亿元，（23/24/25年原值分别为7.8/9.8/11.2亿元），对应PE 22x/19x/15x。
宏观经济和市场需求波动风险：公司所处的超硬材料行业受宏观环境、上下游产业链景气度及同业竞争对手产销状况等多重因素影响，若宏观经济发展形势发生明显的变化或行业出现重大调整，将可能对公司业绩产生影响。
技术更新风险：培育钻石随技术提升，不断向大颗粒、高品级方向发展。若公司不能够确保培育钻石生产技术升级，则有可能面临技术与产品开发落后于市场需求的风险，以此来降低公司的市场竞争力。
募投项目没有到达预期风险：如果市场环境发生变化、项目实施过程中发生不可预见因素等导致项目延期、无法实施，或导致投资项目无法产生预期效益，将对公司经营产生不利影响。
汇率波动风险：目前公司培育钻石产品终端市场在欧美，公司海外客户的出售的收益主要以外币结算。汇率波动将影响企业外币计价的出售的收益，影响企业的汇兑损益。如果汇率波动较大，可能会对公司造成不利影响。