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力量钻石的增长密码

  截至9月1日收盘,力量钻石上市三百多天,报收196.96元/股,较发行价20.62元/股,股价上涨855.19%,市值扶摇直上超过200亿大关。

  从区域来看,上市以来的股价表现,在2021年河南省新增上市企业中处于领先地位。

  这家来自豫东县城的企业,为何会有如此大的能量?其股价上涨的底层逻辑是什么?放眼未来,力量钻石还有多大的增长空间?

  2021年9月24日,力量钻石以20.62元/股的发行价登陆创业板,上市首日,力量钻石收盘价达到250元/股,股价暴涨1112.43%。

  若以20.62元/股的发行价,一签500股计算,中一签上市首日便可狂赚11.47万元。

  自上市以来,和上市首日相比,虽然股价有所回调,但和发行价相比,力量钻石股价仍然处于高位,截至9月1日收盘,报收196.96元/股,较发行价20.62元/股,股价上涨855.19%。

  2021年,河南省共有10家企业登陆A股长期资金市场,在这10家企业中,截至5月25日初步统计,力量钻石成为继拓新药业之后,股价上涨最高的企业,且大幅领先于其他八家新增上市企业。

  和同行相比,力量钻石虽为后起之秀,然而股价却一马当先,领跑于全行业,目前股价高达196.96元/股(截止9月1日收盘)。

  在国内人造金刚石相关企业中,中兵红箭(中南钻石)的市值最高,但股价仅为30.49元/股。

  力量钻石股价持续上涨,市场高度看多力量钻石。究其本质,是力量钻石业绩的不断增长。

  业绩增长,是市场看多一家公司的核心指标,也是推动上市企业股价上涨的核心因素。

  今年3月11日,力量钻石发布2021年年度报告。根据年报,2019年力量钻石营收为2.2亿元,2020年营收为2.4亿元,比2019年营收新增2360万元,营收增加10.67%。

  到了2021年,力量钻石全年营收达到4.98亿元,比2020年新增2.53亿元,营收增加103.50%。

  也就是说,2021年比2020年新增的营收,比2020年全年营收还要高857万元。

  如果仅看力量钻石的全年营收,或许并不足以说明,力量钻石年营收增长具体来自于哪个业务。

  力量钻石成立于2010年11月,专门干人造金刚石产品研制、生产和销售,主要有三大板块业务,分别是金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。

  根据2021年年报,能够准确的看出,2020年力量钻石营收最大的业务是金刚石微粉,全年营收1.01亿元,其次是金刚石单晶业务,全年营收9938万元,培育钻石在三大板块业务中业绩最低,仅为3734万元。但有必要注意一下的是,培育钻石在三大业务中毛利率最高,达到了66.82%。

  到了2021年,在三大板块业务中,培育钻石一跃成为营收最大的业务,2021年营收1.97亿元。金刚石微粉营收为第二位,2021年营收为1.56亿元,金刚石单晶营收为1.37亿元,在三大板块业务中营收最低。

  金刚石单晶年营收增长了38.14%,金刚石微粉年营收增长了54.54%,培育钻石年营收增长了428.12%。

  而培育钻石营收,在公司全年总营收中,占比已经从2020年的15.25%,上升至2021年的39.57%。

  力量钻石的毛利率始终保持在较高水准,近两年略有下降,基本稳定在44%,黄河旋风和中兵红箭的毛利率较低,2020年下降至20%左右。

  较其他可比公司,近三年,力量钻石的净利率最高,2020年达到30%,明显高于其他公司,处于行业的领先水平。

  根据力量钻石发布的2021年年报,2021年非金属矿物制品销售量为134506.29万克拉,相比2020年的101106.94万克拉,同比增加33.03%。

  相比销售量来看,力量钻石2021年生产量达到133267.37万克拉,比2020年93734.4万克拉生产量,增长了42.18%。

  可以看到,2021年力量钻石人造金刚石产品在大幅扩产,“报告期内公司积极扩充产能,加班加点,日夜奋战,实现了惊人的发展速度,在下游旺盛的市场需求推动下,公司业绩迎来爆发式增长,”力量钻石在年度报告中也公开表示,“新厂区陆续投产,装机规模大幅度增长,生产量有所上升。”

  从年报中可以窥见,“积极扩充产能,加班加点,日夜奋战,”其措辞可谓惊人。

  1963年,郑州三磨所制造出中国第一颗人造金刚石后,工程师冯金章辞职下海,凭借手中掌握的金刚石核心技术,在商丘市柘城县创办了邵园金刚石厂。

  邵园金刚石厂培养了一批从事金刚石加工的技术工人,其中有名员工叫邵大勇,邵大勇学到了人造金刚石相关技术。

  2000年,邵大勇之子邵增明进入公司后,他发现工厂业务以金刚石微粉为主较为单一,于是开始着手拓宽业务线月,河南新源超硬材料有限公司成立(简称河南新源),实控人邵大勇。

  经过多年发展,邵大勇父子经营的金刚石厂在当地已然小有名气,但距离真正崛起还有一段距离。

  2009年,商丘柘城县为拓宽金刚石产业,出台了多项企业扶持政策,建设了柘城工业园区,柘城县意图很明显,就是要打造打造金刚石产业链,实现人造金刚石集群式发展。

  十年磨一剑,现在回头看,柘城县可谓未雨绸缪,当年柘城县挖掘优质企业、大力培育人造金刚石企业未来的发展,如今已是硕果累累,成功打造了钻石产业集群,一举奠定了“钻石之都”的江湖地位。

  凭借政策的东风,在邵大勇、邵增明等人的带领下,力量钻石发展迅猛。大致来看,力量钻石前后经历了三个发展阶段。

  2010-2012年为初创阶段,主要从事后段加工,通过外购石墨芯柱进行合成、提纯和分选,小批量生产金刚石单晶。从设备数量来看,2012年末六面顶压机装机量仅为58台,产能规模相对较小。

  2013-2016年为创新发展阶段,通过引进人才,加大原材料配方研发技术,实现了自主化生产石墨芯柱,生产业务向产业链上游迈进一步,培育钻石合成技术取得较大突破。从设备数量来看,2016年末六面顶压机数量增长至160台。

  2017年以来为巩固提升阶段,收购控股股东旗下公司新源公司与人造金刚石微粉有关资产,产品线逐渐完整,品牌知名度大幅度的提高。从设备数量来看,2020 年末六面顶压机装机量达到345 台。

  在这个过程中,邵增明的自身能力毋容置疑,其人具备极强的资源整合能力和战略眼光。经过多年开拓和整合,力量钻石最终形成了以金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石为核心的三大板块业务,产业链逐步完整,整体实力大幅增强,如今在业内已成气候。

  天眼查显示,目前邵增明是力量钻石的最大股东,现任力量钻石总经理。在邵增明掌舵期间,力量钻石持续增长。

  彼时,业内几家头部企业也在发展,尤其是有突出贡献的公司中兵红箭(中南钻石)发展最为迅猛,2017年中兵红箭年营收47.75亿元,2018年年营收49.53亿元,2019年年营收53.22亿元,2020年年营收64.63亿元,2021年年营收达到75.14亿元。

  其实,包括力量钻石在内,培育钻石相关企业营收一直增长的过程,也是培育钻石不断被市场认可的过程。

  要知道,2017年以前,培育钻石虽然已然浮现在消费市场,但此时,培育钻石并未获得官方明确认可,花了钱的人培育钻石任旧存在疑问,和天然钻石相比,培育钻石也缺乏明显优势。

  2018年5月,全球钻石龙头戴比尔斯推出培育钻石品牌Lightbox,此举直接表明,全球钻石领军企业和市场,已经认可培育钻石。

  2018年7月,美国联邦贸易委员会(FTC),直接修改了钻石的定义,并将实验室培育钻石归为钻石大类,这释放出更清晰的信号,培育钻石已得到官方的认可。

  自此,培育钻石进入快速地发展阶段。根据咨询机构MVEye调研数据,截止2020年,美国消费者对于培育钻石的认知度已经由2018年的58%上升至80%,同时,消费者对于培育钻石品牌的认知度也由49%提升至69%。培育钻石作为天然钻石的替代产品,随市场接受程度的提高,市场规模迅速扩大。

  所以如果往前追溯,培育钻石的兴起,也不过是近几年的事情,培育钻石逐渐被认可后,力量钻石等人造金刚石企业也逐渐浮出水面,开始走到了台前。

  根据贝恩咨询及有关数据,2019年,全球天然原钻产量为1.39亿克拉,2020年天然原钻产量约下滑2800万克拉至1.11亿克拉。而培育钻石因其稳定产出,市场占有率却呈逐年增长趋势,2019年培育钻石产量为600万克拉,渗透率约为4.3%。2020年,培育钻石增长至750 万克拉,渗透率达到6%。

  在2020年培育钻石的750万克拉产能中,其中,中国培育钻石产能约在300万克拉左右,占全球培育钻石产能的40%以上;印度的产能约在150万克拉,占全球总产能20%左右;其余产能分布在新加坡、美国、欧洲、俄罗斯等国。

  进一步划分,从国内来说,在中国培育钻石300万克拉产能中,河南省又贡献了80%以上的产能,郑州市、许昌市、南阳市、商丘市等诞生了集人造金刚石研发、生产和销售于一体的金刚石产业集群。“全球培育钻石看中国,中国培育钻石看河南”,可谓名副其实。

  在培育钻石一步步进入市场的大潮之中,力量钻石表现亮眼。如前文所述,力量钻石主要经营业务收入从2017年的1.38亿元,增长至2021年的4.98亿元,三年增长率分别为43.86%、7.44%、11.58%、107.5%。2019-2020 年营收增速放缓,除了受到新冠疫情的影响,主要是因产能受限。

  2021年力量钻石主营业务增长达到新高,这主要因为产能得到了提高。根据2021年年度报告,力量钻石在2020年初启动了新厂区建设,因此在2021年,新厂区设备陆续得以投产,因此产能规模快速扩大。

  就具体产能来看,据中信建投证券数据,在培育钻石业务上,力量钻石2018年培育钻石产能6.4万克拉,2019年培育钻石产能12.9万克拉,2020年培育钻石产能14.1万克拉。

  到了2021年,根据年报,力量钻石整体非金属矿物制品生产量为133267.37万克拉,较2020年的93734.4万克拉,同比增长42.18%。

  此前,根据公开数据测算,2021年全国用于培育钻石的六面顶压机数量在3000台左右(对应约260万克拉/年产能)。

  根据信达证券数据,截止2021年年末,力量钻石六面顶压机数量达到600台左右,其中用于培育钻石生产的约为300台。

  和同行相比,无论是总体数量、还是用来生产培育钻石的压机数量,力量钻石的压机设备数量都不是最多的,这也决定了力量钻石的整体产能并非最高。

  据中信建投证券数据,2018年力量钻石整体六面顶压机数量为210台,2019年为261台,2020年为345台,2021年第一季度末为483台。信达证券发布的统计数据和此差别不大,2020年第一季度末力量钻石六面顶压机数量为272台,2021年第一季度末压机数量为411台,2021年底达到600台左右。

  可以清晰看到,力量钻石六面顶压机的数量在持续增长,压机的多少又直接决定着产能的大小。

  增长,是企业被看多的核心因素。“总体并非最多,但一直增长”,这是力量钻石如今股价翻倍的核心密码。

  培育钻石是模仿天然钻石的生长环境,在实验室培育而成的真钻石。天然钻石在晶相结构上,大致存在13种,常见的结构主要八面体、菱形十二面体,或两者的聚形、三角薄片双晶等。

  而培育钻石的结晶特征主要有立方体、立方八面体等,这一点和天然钻石有所差异,主要因天然钻石生长环境更复杂所致。

  但是,晶相特征并不影响其物理特征、化学特征,晶相结构仅体现在切磨成本上,导致切磨成本有所差异。

  所以总的来看,培育钻石和天然钻石相比,其化学性能、晶体结构、物理性能等完全相同,因此可广泛应用于钻戒、项链、耳饰等各类钻石饰品,以及其他高端时尚消费品。

  和天然钻石相比,培育钻石优势显著。首先,培育钻石更加环保。培育钻石生长于实验室,因此无需开采发掘,可以很好地保护地表环境,并大幅度减少土地消耗,此外,在减少谈排放和水资源利用上,培育钻石的碳排放仅为天然钻石开采的50%,水资源是天然钻石的14.29%,在这两方面也有明显优势。

  其次,培育钻石价格更加低廉。天然钻石具有稀缺性,因此其开采成本比较高、终端售价也高。和天然钻石不同,培育钻石来自于实验室,因此价格相比来说较低。2017年下半年以来,培育钻石价格不断下降。到了2018年,其批发价格下降到天然钻石的20%。2020年,5克拉以上钻石加速规模化量产,因此成本得以进一步下降。

  目前,培育钻石的销售价格,约为天然钻石价格的20%-30%。比如,戴比尔斯旗下的培育钻石品牌Lightbox,其0.5克拉Lab-Grown 项链仅销售425 美元,1克拉产品售价在1500美元左右。总体而言,其产品促销价格仅为天然钻石的10%左右。

  再次,培育钻石具备更高的可控性。当前,市场上随处可见蓝色、粉色等彩色钻石,就是因为培育钻石在生产的全部过程中,能够最终靠科学方法,以人为干预的方式控制培育钻石的生长,其成色、尺寸等,都可通过优化合成得到控制,产品更加多样、类型更为丰富,更能满足年轻人的多样化需求。

  因此,依靠价格上的巨大优势,培育钻石慢慢的受到年轻人的青睐。自2018年以来,在戴比尔斯、施华洛世奇等国际珠宝巨头的带动下,叠加美国联邦贸易委员会(FTC)为培育钻石正名等因素的推动,培育钻石行业组织逐步建立,技术规范逐渐得以制定,合成及鉴别判定技术大幅度的提高,其产能规模和市场占有率也逐年提高。整体看来,培育钻石越来越得到大众的认可,这已是不争的事实。

  消费者的认可,直接推动钻石珠宝市场逐步扩大。根据戴比尔斯发布的全球钻石珠宝行业报告,2009年全球钻石珠宝市场销售额为591亿美元,2019年增长到790亿美元,年符合增长率为3.5%。

  聚焦到培育钻石细分赛道上,根据Statista数据,2018年,全球培育钻石市场规模约182亿美元,预计2025年将增长至292亿美元。

  中国是钻石饰品市场大国,近十年来,中国钻石饰品需求量持续递增。根据中宝协及公开信息,截止2021年,中国钻石饰品市场需求突破千亿元。

  未来,伴随着年轻一代慢慢成长为消费主力,90后和00后花钱的那群人对钻石珠宝的消费偏好和购买习惯,必将推动钻石珠宝消费需求持续增长,珠宝玉石等高端时尚消费品市场规模将持续提升,有望达到万亿级规模。

  根据中国产业信息网数据,2019年,中国宝石级培育钻石产能达到600万克拉,较2018年的144万克拉增长320%。

  2020年受疫情影响,产能有所下滑。但进入2021 年以来,全球钻石消费强势复苏,2021年上半年,中国主要培育钻石企业订单旺盛、出货量大幅增加。

  2021年5月,全球珠宝品牌潘多拉直接宣布不再使用天然钻石,并推出首个实验室培育珠宝系列PandoraBrilliance,计划2022年在英国市场投放。

  可以看到的是,消费者越来越认可培育钻石,其市场占有率逐步扩大,这为力量钻石和相关企业拓展市场创造了必要条件。

  首先,在营收业绩上,力量钻石主要有金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石三大板块业务,其下游主要为工业、光伏和消费钻石市场。细分来看,2021年,工业金刚石单晶板块需求旺盛,终端销售价格已经向上浮动20%左右;金刚石微粉板块,价格和利润率低的态势已经扭转,正在上升;培育钻石板块正在迎来爆发期,成为最重要的业绩增长业务。因此,总的来看,力量钻石营收上有望持续得到提升。

  信达证券在发布的相关报告中认为,“2021-2023 年高单价、高利润培育钻石产品快速放量,支撑公司业绩快速地增长。我们预计公司2021-2023年实现盈利收入5.25亿、8.02亿和14.69亿元,分别同比增长114.4%、71.8%和62.8%;实现归母净利润2.39亿、4.92亿和8.80亿元,分别同比增长246.2%、105.9%和78.8%。”

  其次,在产能产量上,2020年初,力量钻石启动了新厂区建设,并于2021年陆续成功投产,这为产能持续释放起到了极大的助力作用。有必要注意一下的是,力量钻石新增的六面顶压机设备,多集中应用于培育钻石业务,这将为扩大培育钻石产能提供必备支持。信达证券在发布的相关报告中认为,“预计培育钻石类产品产能产量快速地增长”。

  最后,在盈利能力上,相对中兵红箭来说,力量钻石整体体量较小,从之前的营收状况来看,力量钻石财务情况优异,毛利率远高于同行业企业。有多个证券发布相关报告,预计力量钻石2021-2023年毛利率持续上涨,其中,培育钻石板块业务增长至90%、金刚石单晶板块业务维持在50%、金刚石微粉板块业务维持在40%-45%之间。

  当然,现实环境复杂多变,力量钻石能否真正得到持续增长,还要根据产能和营收等真实的情况而定,如果产能投放没有到达预期,培育钻石价格会出现大幅度波动,营收和净利润偏低,那么,其股价和市值也会受到影响。

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